根據(jù)政府目標，我國2020年戶籍人口城鎮(zhèn)化率將上升至45%，這意味著未來五年戶籍人口城鎮(zhèn)化率年均增加約1.5個百分點。今天，中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅做客“首席觀點”，對于這一趨勢，她分析認為：過去戶籍人口城市化顯著落后于常住人口城市化的狀態(tài)會有明顯改變，中國戶籍人口城市化的加快發(fā)展，將對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生深遠而重大影響，有利于中國宏觀經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級，對大消費行業(yè)、房地產(chǎn)、建筑等諸多行業(yè)的發(fā)展帶來正面影響。

戶籍人口城市化的主體是農(nóng)民變市民

記者：在您看來，中國新一輪城市化的特點是什么？

梁紅：李克強總理在2016年《政府工作報告》中透露，“十三五”期間將加快推進新型城市化，主要方向是將戶籍人口城鎮(zhèn)化率提升到2020年的45%。我們估計，2015年戶籍人口城鎮(zhèn)化率約為37.5%。這意味著，未來五年戶籍人口的城市化速度將大幅加快，每年提升1.5個百分點，遠遠快于“十二五”和“十一五”年均分別增長0.7和0.4個百分點的水平。我們預(yù)計2016~2020年市民人口年均增長2,300萬左右，是過去十年年均增長人數(shù)兩倍多，2016~2020年市民人口增速4.1%，較過去十年增速2.3%提高1.8個百分點。這將改變過去戶籍人口城市化顯著落后于常住人口城市化的狀態(tài)。當前二者差距接近20個百分點，城鎮(zhèn)常住人口中，約有2.3億仍未獲得城市戶口的進城農(nóng)民，包括1.6億外出農(nóng)民工和他們的隨遷家庭成員。通過戶籍、土地、社保以及財稅體制等供給端改革，大量進城的農(nóng)民將成為真正的市民，融入城市生活方式，享有與城市居民同等待遇的公共服務(wù)和社會保障。

記者：這對居民的消費行為會產(chǎn)生什么影響？

梁紅：首先，戶籍人口城市化加速帶來收入增長。按照統(tǒng)計局對城鄉(xiāng)家庭的收入調(diào)查，城鄉(xiāng)居民人均可支配收入相差2.7倍（2015年城鎮(zhèn)人均可支配收入31,195元，農(nóng)村人均可支配收入11,422元）。城鄉(xiāng)收入差距很大程度上可以用農(nóng)業(yè)和二三產(chǎn)業(yè)勞動生產(chǎn)率之間的差異解釋，但城鄉(xiāng)居民收入中和勞動生產(chǎn)率無關(guān)的部分差距更大，財產(chǎn)凈收入差距高達12.7倍。增加農(nóng)民的社會保障和福利，不僅增加轉(zhuǎn)移性收入，也有助于進城農(nóng)民獲得更好的工作機會，帶來工資收入的增長。

其次，農(nóng)民變成市民后，可以享受到更多的社保醫(yī)療教育等福利待遇，降低其預(yù)防性儲蓄動機，提高其消費率。我們研究發(fā)現(xiàn)，2000年至2010年期間，我國居民消費率從47%下降至35.9%，除了有居民可支配收入占GDP比重下降的影響，更主要的原因是居民儲蓄率的上升。這段時期，居民可支配收入占GDP比例下降約6.6個百分點，而居民儲蓄率上升10.7個百分點。根據(jù)我們的估算，居民消費率下降有三分之一是受可支配收入占比下降的影響，另外三分之二由儲蓄上升所導(dǎo)致。因此，考慮到我國居民儲蓄率較高的情況，降低居民儲蓄率將有利于消費的增長。

最后，促進收入分配改善也有利于消費率上升。由于農(nóng)民工在城市中屬于低收入群體，農(nóng)民工工資和轉(zhuǎn)移性收入的相對增長有助于總體收入分配改善。由于居民消費傾向和收入具有反向關(guān)系，提高低收入的農(nóng)民工的收入將縮小收入分配差距，有利于提高總體消費率。

通過提升消費率促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型

記者：戶籍城市化加速，無疑將與其他因素一起推升中國的消費率水平，這在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中將具有何種意義？

梁紅：過去拉動總需求的三駕馬車中，出口和投資貢獻大，而消費貢獻在2010年前持續(xù)下降，這被普遍認為是中國經(jīng)濟增長不平衡的一個重要體現(xiàn)。如果體制和政策因素導(dǎo)致投資過度，其效率就會降低，不僅影響未來的潛在增長率，也可能加劇宏觀經(jīng)濟的波動。實現(xiàn)中國經(jīng)濟平衡增長的一個關(guān)鍵是消費能否成為支撐經(jīng)濟增長的穩(wěn)定因素，實現(xiàn)從“中國制造”和“中國投資”向“中國消費”的轉(zhuǎn)型。2010年消費率降到歷史最低水平的49.1%，其中居民消費率降到35.9%。近幾年消費率有一些改善的跡象，2014年總消費率和居民消費率回升至51.4%和37.9%。

我們預(yù)計，2020年居民消費率比2014年提高3個百分點，達到40.9%。隨著政府職能轉(zhuǎn)變，政府消費性支出（特別是科教文衛(wèi)等公共支出）會有所增加，即政府消費率要上升，預(yù)計政府消費率將總共提升3個百分點，即由2014年的13.5%上升至16.5%。如果把居民和政府消費規(guī)模相加，可以得出2020年我國的消費市場總額將從2014年的33萬億元增加到2020年的60萬億元，擴容27萬億元，對應(yīng)年平均增長率為10.5%，比總體經(jīng)濟名義增速高約2個百分點，大消費行業(yè)的總體增速將超過非消費行業(yè)。另外，人均GDP在2020年預(yù)計達到1萬美元，消費升級也是“十三五”期間的主旋律，醫(yī)療、教育、旅游、高端消費的潛力更大。

2013年中國消費規(guī)模超過日本，成為全球第二大消費國，目前消費總量僅次于美國。但中國消費增量已經(jīng)和美國相當，成為全球消費增長的重要來源。我們預(yù)計中國進口的消費結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化。中國進口以中間產(chǎn)品為主，過去十年多鐵礦石等原材料進口大幅增長，但是最近幾年進口消費品比重開始上升，汽車和計算機等混合用途（既用于消費，也用于投資）最終產(chǎn)品的比重也明顯上升。此外，除貨物進口之外，旅游等消費類服務(wù)進口也快速增長。消費率上升，可以提高中國的全球影響力。根據(jù)宏觀恒等式，“消費率+投資率+順差率=1”。消費率上升，進口更多商品和服務(wù)，將縮小中國的經(jīng)常賬戶順差。中國成為消費大國將改變此前中國生產(chǎn)、美國消費的全球產(chǎn)業(yè)鏈條，有利于全球經(jīng)濟的平衡。消費率的上升，使得中國經(jīng)濟更加具備大國經(jīng)濟的特征，提高在全球的經(jīng)濟影響力。

推動大消費行業(yè)的發(fā)展

記者：從您對宏觀層面的分析可以看到，戶籍人口城市化加速將促進中國經(jīng)濟從投資驅(qū)動向消費驅(qū)動的轉(zhuǎn)型。那么，微觀層面上又將產(chǎn)生何種影響？

梁紅：微觀來看，農(nóng)民變市民（2015年農(nóng)村人均消費9,223元，城鎮(zhèn)人均消費21,392元），收入和消費增長會帶來中國消費第二波，促進所有消費行業(yè)的增長。市民化對消費結(jié)構(gòu)有兩重影響。一是市民化帶來收入增長，會影響消費行為。由于不同商品需求的收入彈性不同，收入增長相對增加“奢侈品”消費需求，“必需品”消費份額下降。二是生活習(xí)慣和消費行為的轉(zhuǎn)變。農(nóng)民工進城后如果不能獲得城市市民待遇，會面臨很多不確定因素，消費行為和城市居民會有很大差距，市民化的過程是給予他們同等的社會福利待遇，讓他們變成真正的市民，也是農(nóng)民工在城市安居樂業(yè)的過程。市民化更多帶動城鄉(xiāng)消費差別大和收入彈性高的消費品的需求，有利于文教娛樂（鋼琴、樂器、健身器材、攝像機、組合音響、計算機）、交通運輸（汽車）、家庭設(shè)備（空調(diào)、微波爐、洗碗機、消毒碗柜）、衣著、保險服務(wù)等消費行業(yè)增長。

例如零售行業(yè)，伴隨城市化推進，零售行業(yè)將整體受益。一是城鄉(xiāng)總消費支出增長。隨著農(nóng)村人口向城市遷移，其收入水平有望同比提升，在更健全的社會保障體系下，轉(zhuǎn)移人口的整體購買力也將得到釋放。2015年，城鎮(zhèn)居民人均消費性支出為農(nóng)村居民的2.3倍。如果2020年城鎮(zhèn)戶籍人口比重提升至45%，將至少拉動城鄉(xiāng)總消費支出7.4個百分點。二是零售企業(yè)銷售額將因此受益。目前零售企業(yè)門店主要集中在我國城鎮(zhèn)地區(qū)，伴隨農(nóng)村居民向城鎮(zhèn)遷移，以及零售企業(yè)不斷提高的產(chǎn)品檔次與購物體驗，將吸引更多消費增量。

再如電子商務(wù)行業(yè)，城市化加速將幫助電子商務(wù)企業(yè)開拓更廣泛的市場。2014年中，城鎮(zhèn)網(wǎng)民網(wǎng)絡(luò)購物的用戶規(guī)模年增速已經(jīng)放緩至17%，然而農(nóng)村網(wǎng)民的增速仍處于41%。網(wǎng)絡(luò)購物在農(nóng)村地區(qū)的用戶滲透率僅為43.2%，遠低于城市用戶的60.4%。高基數(shù)人口相對低的滲透率將成為電子商務(wù)未來的增長空間，但目前農(nóng)村人口零售消費總額僅占城市人口的16%左右。加速城鎮(zhèn)化率人口向城鎮(zhèn)遷徙的過程中，居民收入水平的提升將促進消費升級趨勢的下沉；考慮到城鎮(zhèn)化率每增高10個百分點，將有約1.4億人口進入城市，保守估計線上零售占比仍維持12%的水平，則每年將新增約5~6千億線上零售額（不包括線上服務(wù)業(yè)的GMV）。綜合性電商下沉帶動長尾服務(wù)的發(fā)展，此外我們也看好本身滲透率仍然偏低的子行業(yè)例如休閑游（滲透率<10%）以及在線教育等。

醫(yī)療行業(yè)也是如此。如果未來五年市民人口年均增長2,300萬左右，那么城鎮(zhèn)職工醫(yī)保和城鎮(zhèn)居民醫(yī)保的人口將會增多1個億，而新農(nóng)合醫(yī)保覆蓋的人口將減少1個億。目前城鎮(zhèn)職工醫(yī)保人均年支出在2,200元，城鎮(zhèn)居民醫(yī)保支出為人均350元，新農(nóng)合人均醫(yī)保支出為人均370元，與城鎮(zhèn)居民醫(yī)保支出相當。城鎮(zhèn)化對醫(yī)保支出帶來最大的影響是新增城鎮(zhèn)職工醫(yī)保的人口，這部分人口須在城市中有穩(wěn)定的職業(yè)與戶口。我們假設(shè)每年新增的2,300萬人口里面有70%，即1,600萬人享受城鎮(zhèn)職工醫(yī)保，那么醫(yī)保每年新增支出為296億，而職工醫(yī)保+居民醫(yī)保+新農(nóng)合醫(yī)保的總支出為9,700億，平均增量大概每年接近3%。

拉動房地產(chǎn)和基建投資需求

記者：農(nóng)民市民化之后，開始考慮在城市置業(yè)生活，其更加長期化的消費行為是否有利于增加房地利需求？

梁紅：是的。我們預(yù)測，假設(shè)新增城鎮(zhèn)戶籍人口人均住房面積需求22.5平方米（為現(xiàn)有城鎮(zhèn)戶籍人均住房面積的60%），新增常住非城鎮(zhèn)戶籍人口人均住房面積需求16平方米（與現(xiàn)有常住非城鎮(zhèn)戶籍人均水平持平），在2020年常住人口城鎮(zhèn)化率超過60%以及戶籍人口占總?cè)丝诒壤嵘?5%的目標下，保守估計未來五年每年由此帶來的住房需求為4億平方米，占到年總需求量的36%。除了住宅地產(chǎn)之外，新型城市化還會為商業(yè)地產(chǎn)提供大量需求，改變?nèi)藗兊南M觀念，在推動經(jīng)濟從投資拉動向內(nèi)需拉動的進程中發(fā)揮重要的作用；此外，未來非傳統(tǒng)房地產(chǎn)的增長也會上升，包括辦公產(chǎn)業(yè)、旅游度假、養(yǎng)生養(yǎng)老類的非傳統(tǒng)房地產(chǎn)都將面臨著新的發(fā)展機遇。

記者：戶籍人口城市化還有可能帶來哪些新型基建投資機會？

梁紅：戶籍人口城市化加速，會帶來了基礎(chǔ)設(shè)施的巨大投資需求?！秶倚滦统鞘谢?guī)劃（2014-2020年）》曾對新型城市化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提出了包括城市公共交通占機動化出行的比例、城鎮(zhèn)公共供水普及率、城市污水處理率、城市生活垃圾的無害化處理率、城市家庭寬帶接入能力以及城市社區(qū)綜合服務(wù)設(shè)施的覆蓋率等六大方面的量化發(fā)展指標。此外不同類型的城市基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的方向也有所不同：中心城市重在加強與周邊城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施連接和公共服務(wù)的共享，增強輻射帶動功能；中小城市重在加強市政基礎(chǔ)設(shè)施，以及公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)、教育醫(yī)療等公共資源配置，引導(dǎo)高等學(xué)校和職業(yè)院校布局、優(yōu)質(zhì)教育和醫(yī)療機構(gòu)設(shè)立分支機構(gòu)；而針對小城鎮(zhèn)，則要根據(jù)新型城市化規(guī)劃中所提出的發(fā)展方向有重點地發(fā)展。

綜合以上分析，我們認為新型城市化過程中的基建投資機會主要可分為以下四個部分：一是圍繞城市群建設(shè)的投資。主要在于綜合交通運輸網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，既要在城市群之間完善交通運輸網(wǎng)絡(luò)，也要在城市群內(nèi)部構(gòu)建大的城市，搭建有效銜接大中小城市和小城鎮(zhèn)的多層次快速交通運輸網(wǎng)絡(luò)。二是農(nóng)民工市民化所需要的均等化公共服務(wù)帶來的投資需求，包括教育、醫(yī)療等方面的需求。三是資源與人口之間的紐帶投資，包括能源、供水等領(lǐng)域。城市化進程過程中的服務(wù)設(shè)施建設(shè)類投資需求，包括通信、文化娛樂等。（END）

本文受訪者為中金公司研究部負責(zé)人、首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅，文章在2016年4月25日刊載于《金融時報》。